Çıkış dağılımı

Sık sorulan sorular

Tasfiye tercihi nedir?

Şirket satıldığında imtiyazlı bir ortağın, adi paya sahip ortaklardan önce ödeme alma hakkıdır. 5 milyon EUR yatırım üzerinde 1x tercih, kurucular ve çalışanlar herhangi bir şey görmeden önce satış bedelinden 5 milyon EUR'nun ayrılması demektir. Gelecekteki büyümeye dayalı bir fiyat ödemiş bir yatırımcı, payları için hiçbir şey ödememiş kişiler hasılattan pay almadan önce sermayesini geri istediği için vardır. Kurucunun eline geçen tutar üzerinde en büyük etkiye sahip maddedir ve çoğu zaman değerlemeden daha az pazarlık edilir.

Katılımlı ve katılımsız imtiyaz arasındaki fark nedir?

Katılımsız imtiyaz iki sonuçtan iyi olanı alır: Ya tercih tutarını ya da adi paya dönüşmüş gibi hesaplanan yüzdesel payını. İkisini birden alamaz. Katılımlı imtiyaz ise önce tercihini alır, sonra kalandan da pay alır. 25 puanlık bir pay üzerinde 5 milyon EUR'luk 1x tercihle 20 milyon EUR'luk bir exit'te katılımsız olan 5 milyon EUR alır, katılımlı olan 5 milyon EUR artı kalan 15 milyon EUR'nun yüzde 25'ini, yani 8,75 milyon EUR alır. Aradaki farkı kurucular öder.

Exit'te ölü bölge nedir?

Ölü bölge, kurucuların ve çalışanların fazladan hiçbir şey almadığı satış değeri aralığıdır, çünkü üstteki her kuruş tercihleri karşılamaya gider. 6 milyon EUR tercih varken 4 milyon EUR'ya satarsanız adi pay sahipleri hiçbir şey almaz. 5 milyon EUR'ya satarsanız yine almaz. Bu aralığın tamamı adi pay tutan herkes için ölüdür ve pratik sonucu şudur: Bu aralıktaki bir teklif ekip için daha düşük bir teklif kadar değerlidir. Bölgenin nerede bittiğini bilmek, hangi tekliflerin uğraşmaya değdiğini söyler.

Katılımsız 1x tercih ne demektir?

Yatırımcının parasını bir kez geri alması ya da hasılattaki yüzdesel payını alması, hangisi büyükse, ama ikisini birden almaması demektir. Kurucu dostu standart budur ve korumaya çalışmanız gereken şart budur. Dikkat edilecek kısım çarpandır: 2x tercih, yatırım tutarının iki katının baştan ayrılması demektir ve mütevazı bir exit'te her şeyi tüketebilir. Büyük bir exit'te katılımsız 1x tercih fiilen görünmezdir, çünkü yatırımcının yüzdesel payı parasını geri almaktan daha değerlidir ve dönüşümü tercih eder.

Birden fazla tur varsa kıdem sırası nasıl işler?

Kıdem, herkese yetecek kadar hasılat olmadığında tercihlerin hangi sırayla ödeneceğini belirler. Kademeli kıdem en son turu ilk öder, gerekçesi en yeni paranın en yeni riski alması ve genellikle en büyük çek olmasıdır. Pari passu tüm imtiyazlı ortakları aynı seviyede öder ve hasılat yetmezse oranları ölçüsünde bölüştürür. İyi bir exit'te bu ayrım hiç gündeme gelmez; kötü bir exit'te hangi yatırımcıların tam ödeneceğine karar verir ve erken bir yatırımcıyı geç bir yatırımcının arkasına düşürebilir.

Çalışan opsiyonları exit hasılatından pay alır mı?

Yalnızca kârdaysalar, yani exit'teki pay fiyatı kullanım fiyatını aşıyorsa. Altında kimse kullanmaz, çünkü kullanım fiyatını ödeyip daha az değerli bir şey almak zarardır. Bu, kulağa geldiğinden daha önemlidir: Havuzu her exit değerinde pay alıyormuş gibi modellemek kurucuların hasılatını ciddi biçimde, makul bir örnekte yüzde 20 oranında eksik gösterir. Bu araç opsiyonları yalnızca rasyonel olduğunda kullanır ve sahibine kullanım fiyatı düşülerek öder.

Bu sayfayla ilgili terimler

• Tasfiye tercihi nedir Yatırımcının satışta kuruculardan önce ödeme alma hakkı. Term sheet'teki en etkili madde.