Opsiyon havuzunun etkisi
Şirketler gelecekteki çalışanlar için pay ayırır. Bu ayrılan kısma opsiyon havuzu denir ve anlaşmanın neresinde oluşturulduğu, bedelini kimin ödeyeceğini belirler. Turunuzu girin, farkı görün.
Doğrudan hesaplayıcıya gitOpsiyon havuzu
O payların bir yerden çıkması gerekir ve sadece iki yer vardır. Pre-money, havuzun yatırım gelmeden önce oluşturulması demektir; yani kurucuların elindekinden çıkar ve bedelini tamamen onlar öder. Post-money ise yatırımdan sonra oluşturulması demektir; bu kez parayı yeni koymuş yatırımcı dahil herkesin payını küçültür. Kelimeler zamanlamayla ilgiliymiş gibi durur. Aslında cebinden kimin çıkacağıyla ilgilidir.
Bu, bir seed turundaki en pahalı yanlış anlamadır ve cap table araçlarının çoğu konuyu tamamen atlar. Yatırımcının oranı her hâlükârda anlaşmayla sabittir; havuzun yeri yalnızca onu kimin finanse edeceğini belirler ve cevap neredeyse hiçbir zaman yatırımcı değildir.
Sayılarla örnek
10.000.000 payınız var ve %10 opsiyon havuzuyla birlikte 8 milyon € pre-money üzerinden 2 milyon € üzerinde anlaşıyorsunuz. Havuz pre-money ise size %70 kalır, yatırımcı %20 alır, havuz %10 olur. Yatırımcı aslında pay başına €0,70 ödemiştir; bu da elinizdeki payı 8 değil 7 milyon € değerler. Havuz post-money olsaydı size %72, yatırımcıya %18 kalırdı. İki puanlık pay ve bir milyon euroluk değerleme, yalnızca havuzun paranın hangi tarafında durduğuna bağlı.
Bir turda opsiyon havuzunun maliyeti nasıl hesaplanır
Bu tercihin size maliyeti
€1.000.000Turdan sonraki şirketin oranı olarak.
Yapılmış veya anlaşılmış tahsisler. Bunlar sahiplik hesabına dahil kalır; sadece artık dağıtabileceğiniz paylar değildir.
Paradan önce (pre-money)
- Kurucular%70,0
- New investor%20,0
- Option pool%10,0
Paradan sonra (post-money)
- Kurucular%72,0
- New investor%18,0
- Option pool%10,0
Bu nasıl hesaplanıyor
- Yatırımcının oranı, havuz nereye konursa konsun, yatırım tutarı ÷ post-money değerlemedir.
- Pre-money havuz: mevcut ortaklara 1 − yatırımcı oranı − havuz oranı kalır. Toplam pay adedi, onların payı ÷ bu orandır.
- Yatırımcının gerçek pay başına fiyatı = yatırım tutarı ÷ gerçekten aldığı pay adedi.
- Gerçek pre-money = bu gerçek fiyat × mevcut pay adedi. Term sheet'teki rakamla farkı, bu tercihin maliyetidir.
- Post-money havuz: önce tur fiyatlanır, ardından havuz bütün ortakları oranları kadar seyreltir.
Bu model neyi kapsamıyor
- Havuzun tamamı mevcut pay sayılır; yatırımcıların fiyatlama yaptığı tam seyreltilmiş esas budur.
- Tahsisler tek bir sayı olarak sayılır, kendi hak ediş takvimi olan ayrı ayrı tahsisler olarak değil. Dağıtılabilir kalan, havuzdan söz verilenin düşülmesidir.
Sık sorulan sorular
- Opsiyon havuzu nedir?
- Opsiyon havuzu, çalışanlara ileride verilmek üzere bir kenara ayrılan pay bloğudur. Henüz kimseye verilmemiş olsalar bile cap table'da yer alırlar, çünkü verildiklerinde herkesi seyreltecekler. Havuzun büyüklüğü kadar önemli olan, ne zaman kurulduğudur: Bir turda paradan önce mi yoksa sonra mı yaratıldığı, bedelini kimin ödediğini tümüyle belirler.
- Opsiyon havuzunu kim öder?
- Bu tamamen havuzun paradan önce mi sonra mı kurulduğuna bağlıdır ve bu tek karar birkaç puan değerindedir. Paradan önce kurulursa bedelini yalnızca mevcut ortaklar öder, yeni yatırımcı hiç ödemez. Sonra kurulursa yeni yatırımcı dahil herkes oranı ölçüsünde seyrelir. Aynı turda, aynı başlık değerlemesinde, aynı yüzde 10'luk havuz, sırf zamanlaması yüzünden kuruculara şirketin kabaca yüzde 10'una ya da kabaca yüzde 8'ine mal olur.
- Efektif pre-money değerleme nedir?
- Paradan önce kurulan bir havuz hesaba katıldığında yatırımcının şirkete gerçekte ödediği tutardır. Anlaşılan pre-money 8 milyon EUR ise ve paradan önce yüzde 10'luk bir havuz kuruluyorsa kurucuların mevcut payları fiilen 8 milyon EUR'dan daha düşük değerlenmiş olur, çünkü bu değerlemenin bir kısmı henüz var olmayan ve henüz işe alınmamış kişilere ayrılmış paylardır. Efektif rakam, iki term sheet arasındaki dürüst karşılaştırmadır ve daha yüksek bir başlık değerlemesinin neden daha kötü teklif olabileceğini açıklar.
- Opsiyon havuzu ne kadar büyük olmalı?
- Önemli olan büyüklük, yuvarlak bir sayı değil, tur için sunduğunuz işe alım planını karşılayan büyüklüktür. Yatırımcılar seed aşamasında sıklıkla yüzde 10 ile 15 arası ister ve daha küçük bir havuz için argüman, genel bir itiraz değil, belirli pozisyonlar ve belirli tekliflerden oluşan somut bir listedir. Fazla büyük bir havuz bedava değildir: Exit'te dağıtılmamış kalan kısmı kurucular finanse etmiştir ve kimseye özel olarak geri dönmez. Araç, dağıtılmak üzere kaç pay kaldığını gösterir.
- Kullanılmayan opsiyonlar kuruculara geri döner mi?
- Doğrudan dönmez ve büyük bir havuza razı olmadan önce bunu bilmek gerekir. Havuzdaki dağıtılmamış paylar genellikle hiç çıkarılmaz, dolayısıyla exit'te pay almazlar ve hasılat var olan paylar arasında bölüşülür. Bu da değerin, havuzu finanse eden kuruculara değil, tüm ortaklara oranları ölçüsünde geri akması demektir. Kurucular onu yaratmak için kendilerini seyreltmiştir ve kullanılmayan kısımdan yalnızca kendi paylarını geri alırlar.
- Havuz mevcut yatırımcıları da seyreltir mi?
- Paradan önce kurulan bir havuz, yalnızca kurucuları değil, önceki yatırımcılar dahil her mevcut ortağı seyreltir ve sadece o turun yeni yatırımcısını korur. Paradan sonra kurulan havuz ise yeni yatırımcı dahil herkesi seyreltir. Kayda değer payı olan erken bir yatırımcının havuzun konumu konusunda kurucularla aynı çıkarı vardır, bu da yeni bir lead ile pazarlık ederken zaman zaman işe yarar.
Bu sayfayla ilgili terimler
- Opsiyon havuzu nedir Gelecekteki çalışanlar için ayrılan pay bloğu. Bedelini kimin ödediğini büyüklüğü değil, zamanlaması belirler.